供需两侧共振 保险业增长获新引擎

7月底，预定利率如期下调，人身险行业也基本完成产品调整。进入8月后，业内外普遍开始探讨，保险业是否将迎来动能转换？板块后续走势又将如何？近日，多家券商机构发布研报，共话行业新趋势。

　　事实上，在今年二季度行业预定利率下调前夕，不少业内外人士纷纷思考行业未来出路何在，但从目前来看，储蓄需求潜力仍旧巨大，需求决定了储蓄型保险产品仍有广阔的市场空间。

　　一方面，从2022年9月以来，存款利率出现两次普调，银行理财净值大幅波动，新发基金持续遇冷，叠加居民风险偏好持续下行，保险产品“刚兑保本+长期稳定收益+潜在分红收益增强”的相对优势仍旧明显存在。

　　另一方面，业内人士普遍认为，虽然监管下调了增额终身寿等传统寿险的预定利率，但市场上以高客为主的类固收资产配置需求没有消失。中信证券(600030)分析师表示，“在资管新规实施之后、风险资产回报下降、利率走低等因素共同作用下，类固收资产的供需错配更加严重。除了存量资产再配置需求，还有每年M2约等于名义GDP增速的新增财富配置需求，预计类固收产品的供需缺口将长期存在，市场潜力巨大。”且今年二季度，寿险产品预定利率下调的预期，使得居民保险配置意愿提前释放，市场仍将具备较强的增长引擎。

　　那么何以满足这样的市场需求呢？在低利率环境下，被寄以厚望的便是以分红和万能为代表的新型储蓄型保险产品。根据各公司公布的产品资料,目前主流的分红险保底利率2%-2.5%，整体分红利率在3.5%-4.5%区间，在低风险金融产品中具有收益率优势。

　　当然，这种收益优势得益于保险资金特有的中长期属性。分析人士表示，短期看，保险公司可以继续配置中长期国债和地方政府债、高股息蓝筹股、基础设施相关的另类资产等资产，满足收益率要求；从长期看，即使投资收益率逐步下降，保险公司也可以继续发挥长期资金优势，通过跨周期多品种配置，在资金池滚动运作下，保持分红利率相对于低风险金融产品的相对优势。

　　“我们认为以分红险为主的寿险新单保费、新业务价值中长期增速有望维持快于M2增速，从未来5-10年角度看，预计寿险行业资产仍然有翻倍空间。”业内人士直言。

　　行业在需求侧与供给侧的双重优势为保险板块的估值复苏也铺垫了坚实基础。中信证券分析师谈到，保险股具备负债端持续的需求增长、分红险较为确定的利润率、资产端股票牛市的机遇，建议均衡配置保险板块，维持行业“强于大市”评级。

　　此外，保险股自身拥有良好基本面、强劲增长潜力、高分红与低估值的特点，也是吸引投资者的原因，比如中国平安、中国太保、新华保险、阳光保险等，正是在成长性与价值性方面具备优势。

　　鉴于8月还将迎来上市险企中报季，分析人士对保险股的信心也得到了提振。长城证券(002939)分析师表示，“预计寿险中报超预期，叠加城中村改造效应，目前板块估值极具性价比，看好板块布局机会。”

　　东吴证券(601555)分析师补充谈到，当前市场信心在政治局会议召开后明显恢复，作为顺周期，保险板块充分受益于长端利率向上+权益市场回暖+地产政策缓释。

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