7月金融数据不及预期：新增信贷超季节性回落 社融增量承压创7年新低

近日，央行公布的数据显示，7月人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元，其中住户贷款减少2007亿元；新增社融5282亿，同比少增2703亿，大幅低于市场预期。

　　业内认为，7月新增社融、信贷数据同比少增主要是由于季节性因素所致。但7月金融数据偏低属于短期波动，不会改变宽信用的大方向，预计8月信贷投放或出现较大幅度上扬。

　　金融数据低于市场预期

　　据央行披露，7月份社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元；7月贷款新增3459亿元，同比少增3498亿元。

　　7月信贷与社融增量低于市场预期，出现相对明显的季节性回落。虽然7月新增贷款低于6月符合规律，但与去年同期相比明显减少也引发了市场关注。

　　业内人士普遍认为，整体来看，7月份金融数据低于市场预期，主要源于透支效应及融资需求推迟释放等因素带来的短期波动，不代表宽信用进程发生变化。当前，宏观政策调控力度正在加大，信贷低迷现象不会持续。

　　“7月份金融数据不及预期，原因主要有三方面：一是经济处于弱修复期，恢复态势并不稳固，实体经济融资需求仍然较为疲软；二是6月份社会融资规模和人民币贷款意外反弹、增长较快，金融机构信贷投放提前冲量，一定程度上透支了7月份信贷需求；三是季节性因素，7月份通常为信贷投放小月。”招联首席研究员董希淼说。

　　新增信贷超季节性走低

　　央行发布数据显示，7月人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元，这一单月新增规模创下了2009年11月以来的新低。

　　具体来说，分部门看，7月住户贷款减少2007亿元，其中，短期贷款减少1335亿元，中长期贷款减少672亿元；企（事）业单位贷款增加2378亿元，其中，短期贷款减少3785亿元，中长期贷款增加2712亿元，票据融资增加3597亿元；非银行业金融机构贷款增加2170亿元。

　　从结构上看，居民部门贷款回归疲软走势，短期、中长期住户部门贷款继4月后再度出现同步减少；值得一提的是，今年以来一直保持强劲增长的企业贷款增幅也大幅回落，其中，企业短期贷款继4月后再度出现负增长，企业中长期贷款也创下2022年4月以来的新低（2022年4月增加2652亿元）。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，6月份信贷冲量高增，对7月份信贷需求形成一定透支效应，这种透支效应会显著加大月度间新增贷款规模波动，这种现象在2022年4月份、7月份和10月份曾多次出现。同时，尽管7月份稳增长预期持续改善，但增量政策落地有限，经济修复力度仍然偏弱，尤其是房地产市场进一步下行，企业和居民等部门信贷需求不强。此外，6月份降息落地、贷款市场报价利率（LPR）下调，可能在市场上形成了较强的利率下行预期，导致部分企业或居民推迟融资需求，以等待更低的融资成本。

　　在中国民生银行首席经济学家温彬看来，为稳定居民端需求，近期政策层面出台了一系列促家居、汽车和旅游消费的举措，旨在提振市场主体信心。同时，近日央行明确提出“指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”，这将有助于推动居民端信贷水平的稳定。

　　社融增量创7年新低

　　数据显示，7月份社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元。7月新增社会融资规模也创下了2016年7月以来的7年新低，存量增速继续回落。 

　　其中，对实体经济发放的人民币贷款增加364亿元，同比少增3892亿元，6月增量则达到32365亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少339亿元，同比少减798亿元；委托贷款增加8亿元，同比少增81亿元；信托贷款增加230亿元，同比多增628亿元；未贴现的银行承兑汇票减少1962亿元，同比少减782亿元；企业债券净融资1179亿元，同比多219亿元；政府债券净融资4109亿元，同比多111亿元；非金融企业境内股票融资786亿元，同比少651亿元。

　　温彬表示，结构上，表内人民币贷款增加364亿元，同比少增3892亿元，成为新增社融的主要拖累。

　　中金公司则指出，地产修复疲软带动社融整体承压，且这一趋势短期内可能仍将延续。社融当中很大一部分的需求是由地产及相关上下游产业链创造而来。而伴随地产的持续偏弱，其对社融整体的拖累也在延续。7月地产销量同比增速负值仍较大，对应居民中长期贷款表现疲软，同时开发商等融资端需求也未见有效修复，叠加地产债风险事件扰动，开发商融资可能进一步承压回落。此外，地产表现相对低迷也导致地产上下游产业链需求的降温，包括相关制造业等企业的贷款增速亦会有所走低。地产销售持续低迷，加上实体融资和生产活动不足，企业流动性持续走弱，资金活性下降，7月M1同比从上月的3.1%降至2.3%。